최근 주가현황
아르헨티나 염호에서 고체 니켈을 생산할 것으로 예상되는 포스코홀딩스가 최근 주가에 영향을 미치고 있다. 1월에 비해 많이 올랐는데 포스코홀딩스도 에코프로와 같은 원재료로 묶여 에코프로가 약 387% 올랐다. 확실하게 반영됐다고 보기 어려운 주가인데, 최근 주가 상승은 철강이 견인한 것으로 보인다.
포스코홀딩스 철강은 기본적으로 잘 팔려야 하는데 최근 중국, 미국, 유럽 등에서 철강 가격이 오르고 있다. 국내 철강사들도 매달 3만5만원씩 가격을 올리고 있다.
화학제품 가격은 철저히 수급으로 봐야 하는데 수요가 많이 개선되기보다는 공급이 타이트해서 중국 철강사들이 저가 철강 공급을 크게 늘렸는데 지금은 그렇게 하지 않고 있다. 그리고 포스코의 경우 지난해 부진한 실적이 신남로 탓에 올해 1분기에도 일회성 반영비용이 반영돼 그 부분이 실적을 많이 먹었다.
다만, 포스코홀딩스 본업의 펀더멘털은 여전히 견고하며 중요한 것은 리튬의 가치를 보수적으로 반영하여 8조 약세를 반영하고 25조로 리튬의 가치를 반영하는 것이다. 가장 긍정적인 방법으로 1조. 그렇다면 포스코홀딩스의 현재 시가총액은 27~28조원 정도다. 리튬의 가치만 28조인 곳이 있는데 리튬의 가치로 보면 리튬의 최소 2배 이상이므로 포스코는 SNNC라는 자회사를 통해 니켈 50%, 니켈 채굴 관련 지분을 보유하고 있으며 포스코케미칼 지분 60%를 보유하고 있다. 포스코케미칼의 최근 종가가 약 28조 2900억이므로 60%로 계산한 다음 지주사 할인율을 50%로 매우 보수적으로 적용하더라도 포스코케미칼 지분가치만 약 13조로 SNNC의 가치는 니켈과 리튬의 지분을 보유하고 있으며 포스코홀딩스가 둘 다 소유하고 있다. 또한 소금 호수가 있으며 광석, 즉 리튬은 소금 호수뿐만 아니라 강 돌을 통해서도 수집됩니다. 리튬 티셔츠 1위인 호주 필바라 바라사와 합작품이다. 포스코홀딩스는 필바라리튬솔루션 지분 82%를 보유하고 있으며, 필바라리튬솔루션 가치는 아무리 보수적으로 설정해도 최소 3조~6조원 이상이다. 그리고 재활용에서 가장 큰 수해피해는 자원을 가장 많이 가져올 수 있는 실제 광석과 염모제를 보유하고 있는 포스코홀딩스이며, 포스코홀딩스의 자회사인 하이클립메탈이 가장 많은 지분을 65% 보유하고 있다. 재활용 측면에서도 자본력과 기술력 면에서 경쟁사보다 앞서 있다는 평가다. 따라서 포스코홀딩스 전체 지분가치와 원자력재단 선단 지분가치를 합산하면 현 주가는 현 시가총액을 훨씬 상회한다.
투자 포인트
포스코케미칼 등 자회사는 반영되지 않았고 주력 사업인 철강의 시가총액은 약 29조원인데 이 철강은 가격을 올리고 있다. 수요가 무너졌다는 것은 펀더멘털의 본질을 흐리는 요소로 보인다.
포스코의 가장 큰 강점은 광물 추출부터 배터리 말단 양극·음극재까지 이어지는 이른바 수직적 밸류체인(Vertical Value Chain)이다. 그 가치에 관해서는 당연히 밸류에이션을 봤을 때 프리미엄이 주어져야 한다고 생각하고, 에코프로와의 차이점은 소금호수 다음에 광석이 있다는 점인데 밸류에이션은 당연히 프리미엄을 줘야 한다. 10,000톤이고 2024년 총 광석과 염호는 약 93,000톤이며, 93,000톤의 가치를 매우 보수적으로 보더라도 2024년에는 적어도 염호로부터의 매출은 약 2조 정도가 될 것으로 예상됩니다. 그래서 실제 지분가치와 이 브라인리튬의 지분가치는 2024년 9만3000t, 2030년에는 약 2배가 된다. 2차 라운드에서 전체 매출의 절반 이상이 Branch Foundation에서 나오게 되므로 지분 가치는 리튬을 포함한 이 원료 광물 그룹에 계속 반영되어야 합니다. 그러고 보니 지금은 그 가치가 반영이 안 되어 있는 걸 보는 순간.
핵심 투자포인트라고 할 수 있습니다.
최근 실적
올해 포스코홀딩스의 경우 실적이 하락하지 않고 매출 약 86조원, 영업이익 4조7000억원을 기록할 것으로 보인다. 그리고, 내년에는 영업이익이 약 6조원 정도 증가할 예정인데, 현재 1,000억개 이상의 수산화리튬이 영업이익 가치를 반영할 것으로 예상하고 있어 올해는 사실 큰 실적 증가는 없지만 내년에는 그리고 이듬해에는 판매 그룹이 꾸준히 감소할 것입니다. 우리는 7%에서 8%의 매출 성장을 기대합니다. 2025년 영업이익에 대한 기대치가 높다.
위험 요인
첫 번째로 가장 큰 리스크는 철강 실적이 기대만큼 나오지 않는다는 것이고, 철강 부문이 매출과 이익의 75%를 차지하기 때문에 철강 주가를 보는 입장에서 기대는 기본이 되었으면 한다. 타격의 경우 강철에 많은 가치를 부여하기 때문에 그 부분이 가장 큽니다.
둘째, 아르헨티나 염호와 관련하여 아르헨티나는 현재 FTA 대상국이 아니므로 미국이 FTA 대상국 확대를 위한 세부 조항을 통해 아르헨티나에서 광물 채굴을 허가한다면 당연히 포스코홀딩스에 큰 도움이 될 것입니다. 그러나 그렇지 않습니다. 그곳에서 한국으로 직접 가져와서 가공하면 한 단계 더 들어가 물류비 등 막대한 부담이 될 것이 가장 큰 관심사다. 아르헨티나가 FTA 국가 중 긍정적인 나라가 된다면 포스코홀딩스의 가치에 큰 도움이 되겠지만, 추가되지 않는다면 비용, 영업이익 감소 문제, 물류비용, 밸류에이션 저해 요인 등이 있을 것이다. 리튬 관련 사업 가치. 가능할 수도 있습니다.
투자자 체크포인트
먼저 포스코홀딩스의 경우 오너가 계속해서 피지값을 산정하고 있는데 올해 1분기 실적이 나오면 피지값을 다시 갱신하기 때문에 최소 매 분기, 매 3회마다 피지값을 산정한다. 피지 값이 지금과 얼마나 가까운지를 결정하는 달. 1을 넘지 않는지 확인하는 것이 가장 중요하다고 생각합니다.
둘째, 포스코홀딩스와 관련된 리튬 부분에서는 실제 포스코홀딩스가 IR 유튜브를 만들어 리튬 가격 수준을 확인할 수 있기 때문에 리튬 가격을 확인하는 것이 좋을 것이다.